文丨顧小白 編輯丨杜海

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為3100字）

3月11日，李想趕考理想汽車CEO李想在朋友圈發(fā)文，純電宣稱過去近十天面臨有組織攻擊，咋解kaiyun(歐洲杯)app-kaiyun歐洲杯app(中國)官方網(wǎng)站-登錄入口經(jīng)過深思熟慮后將用“光明反擊黑暗”。尷尬

在此之前的李想趕考3月1日，理想汽車發(fā)布新款純電動高端車MPV-MEGA后，純電網(wǎng)上出現(xiàn)了對其獨特外觀的咋解負面聯(lián)想與大量吐槽，且定價及訂單量也都面臨著不少爭議。尷尬隨之而來的李想趕考，是純電理想的美股與港股都受到重挫，市值一度蒸發(fā)了逾500億元。咋解

李想的尷尬反擊得到了余承東、何小鵬等知名同行的李想趕考支持。其中，純電小鵬汽車CEO何小鵬回復(fù)其朋友圈稱“去年我們年底也經(jīng)歷了巨大教訓(xùn)，咋解第一次理解了什么是商場如戰(zhàn)場，第一次知道了‘國防能力’的意義”。

華為智能汽車解決方案BU董事長余承東則宣稱，“始終選擇光明，是正確的價值觀。一個企業(yè)，如果價值觀壞了，不會有美好的未來。愿我們與產(chǎn)業(yè)界一起用實際行動，kaiyun(歐洲杯)app-kaiyun歐洲杯app(中國)官方網(wǎng)站-登錄入口堅持始終選擇光明，用光明反擊黑暗”。

作為國內(nèi)首家率先規(guī)模盈利的新勢力造車玩家，理想汽車從原有發(fā)家的增程車領(lǐng)域切入純電領(lǐng)域，給原本就激烈競爭的純電領(lǐng)域增添了更多變數(shù)，如果是有一些玩家不守規(guī)矩想攪和一下也不難想象，只不過這就是真實的商業(yè)世界。

眼下，輿論危機撲面而來，當務(wù)之急是如何有智慧地化解，畢竟心理學(xué)證明“不要去想一頭大象”反而會促使人一直去想那頭大象。

這無疑挑戰(zhàn)著決策者的綜合能力。但不管怎樣，如果基本盤穩(wěn)固，至少還有容錯的空間。

是以，本文試圖拆解理想作為一家新勢力車企的基本面成色與價值。

1

靠“落后技術(shù)”崛起

理想汽車能成為國內(nèi)新勢力造車的首家規(guī)模盈利玩家不是偶然，背后有一系列綜合原因，首當其沖的就是戰(zhàn)略定位的貢獻。

在商界，最有影響力的理論之一就是“定位”，通過對需求的研究與細分，從而找到一個藍海市場，進而獲得超越同行的利潤，這是每一個明智的企業(yè)家所夢寐以求的。大而化之的“沖浪型”選手（即只看準風(fēng)口，但實際是參與同質(zhì)化競爭），如果不具備超強的綜合實力，在行業(yè)的變遷中則會被慢慢地淘汰。

理想汽車在過去能實現(xiàn)銷售額與利潤的大幅增長，即是定位于增程車里的豪車領(lǐng)域。這在過去，卻并不被其它玩家所看好。

無獨有偶，根據(jù)彭博新聞社的報道，在過去的一年中，歐美的增程車銷量也是突飛猛進式的增長。這不禁讓人好奇：這背后的邏輯，是什么？且讓我們來分析一下。

目前，人們購買汽車已有四種選擇，分別是：油車、混動、增程、純電。這四種中，由于國家政策的限制，油車在許多城市并不能自由購買，其它三種選擇就擺在人們面前，我們來一一分析這三種的不同與大家購車時的考慮。

通過對一批消費者的調(diào)研，《正經(jīng)社》分析師發(fā)現(xiàn)，人們對新能源車的需求核心還是在城市通勤與周邊交通上，現(xiàn)有的電池容量大的純電新能源車確實能滿足，加上充電樁越來越多，所以純電新能源車的銷量很快。

但不容小覷的是，還有不小的人群存在對純電新能源的續(xù)航焦慮。比如，如果用戶在小長假及一些時間段可能要去比較遠的地方，純電動車就面臨著在高速公路充電扎堆的問題，體驗變得非常糟糕；又比如，今年春節(jié)南方的凍雨，堵在高速上很長時間，純電用戶因為擔(dān)心電量問題及不確定何時能充到電而不敢用空調(diào)，這都是純電車用戶所面臨的痛點與困擾。

而擔(dān)心這些問題的用戶則因為增程與混動可以加油而將其納入考慮范圍內(nèi)，但混動車的問題，是同時擁有的電動與燃油直接驅(qū)動系統(tǒng)導(dǎo)致造價上升，售價相對比較貴，后續(xù)維護費用也高。與此同時，裝配的電池通常續(xù)航只有100公里，用戶平時在城市短途因為成本考慮還是習(xí)慣首先用電池，但帶來的問題是得頻繁地充電。

增程車則不然，如今最大裝配有300公里的電池，可以滿足城市短途通勤的需要，又不至于過分頻繁地充電，因為加油后是利用發(fā)動機給電池充電，因此售價與維護成本尚可。當需要長途行駛時，又可以加油為行程兜底，這就較大地緩解了用戶的里程焦慮。

這也不難理解為什么大眾中國CEO馮思瀚此前炮轟增程式技術(shù)是落后技術(shù)，但現(xiàn)實中消費者卻并沒有拋棄增程車，核心就是在現(xiàn)有的環(huán)境下它具備的實用性。

李想決定造增程，據(jù)消息稱也是受到先驅(qū)者日產(chǎn)的啟發(fā)。日產(chǎn)驗證了增程的市場可行性——2016年上市的日產(chǎn)增程車NOTE e-POWER，在2018年日本本土銷量甚至超過了混動版豐田普銳斯。

每一種技術(shù)路線的興起，都是由不同時代的政策指引、時代背景與民眾使用習(xí)慣結(jié)合下的實際需求而催生。

理想汽車的崛起則是在正確的定位選擇后，在成本上低于純電的對標競品，在產(chǎn)品體驗上對標了奔馳寶馬奧迪，增加純電續(xù)航，從而在這一細分領(lǐng)域里占據(jù)了較大的份額。

2

財務(wù)指標非常吸睛

作為首家新勢力造車中規(guī)模盈利的車企，理想汽車的2023年財報無疑是非常吸睛的。

《正經(jīng)社》分析師翻閱報表發(fā)現(xiàn)，2023年，理想汽車的銷售額從前一年的約64億美元增長174%至逾174億美元，持續(xù)性經(jīng)營凈利潤從前一年的負2.86億美元猛增至16.63億美元。

同期，其它新勢力造車企業(yè)還深陷虧損的泥潭。

率先走上規(guī)模盈利的道路，理想汽車憑的是什么？

首先我們來看看理想汽車與蔚來汽車、小鵬汽車的財務(wù)相關(guān)指標，這些指標通常能解釋企業(yè)產(chǎn)品的議價能力與運營質(zhì)量。

《正經(jīng)社》分析師查詢金融網(wǎng)站Seekingalpha發(fā)現(xiàn)，理想汽車的毛利率在 22.2%，蔚來汽車則是5.49%，小鵬汽車更是低到0.52%，這一指標通常是揭示公司在產(chǎn)品上的定價權(quán)，毛利率越高，說明在成本之上能賺的毛利潤更高。無疑，理想汽車能定更高的價格而仍能做到銷售量大增，其它新勢力則在競爭中還無法把價格抬高。

在凈利率這塊，理想汽車也做到了近 10%，其它兩家則是虧損嚴重。在投資回報水平相關(guān)指標ROE上，理想汽車更是超過了22%，這通常是一家業(yè)務(wù)不錯的公司所能擁有的指標。

再翻看歷史數(shù)據(jù)，《正經(jīng)社》分析師發(fā)現(xiàn)理想汽車的毛利率從最低時的16%提升到超過20%并趨于穩(wěn)定，其它兩家毛利率則從曾經(jīng)的尚可接受到一路下降，這或許正好反映了過去幾年純電新能源車領(lǐng)域的激烈競爭。今年初比亞迪的價格大跳水，無疑會加劇這一趨勢。

從關(guān)系企業(yè)生命的現(xiàn)金流量表來看，理想汽車是凈流入71.4億美元，雖然這里面應(yīng)該包括許多用戶的提前購買定金，但看看另外兩家的凈流出近20億美元，還是不感慨良久。

除了超越同行的財務(wù)報表，從產(chǎn)品銷售量上看， 根據(jù)理想汽車公布的數(shù)據(jù)，2023年，理想汽車累計交付量達到37.6萬輛，同比增長182.2%。

這是中國新勢力車企有史以來第一次邁過30萬輛年交付大關(guān)。從2019年至今，理想汽車累計交付突破60萬輛，也是交付量最高的中國新勢力車企。

3

出師不利挑戰(zhàn)不少

盡管受益于前文我們所述的成功的戰(zhàn)略定位，并因此獲得了財務(wù)與產(chǎn)品交付上的亮眼優(yōu)勢，但理想汽車并未得到投資界的一致認可。

來自香港證券分析師的評價是，目前各家均未建立明顯的護城河。

確實，過去的成績盡管亮眼，但行業(yè)普遍的認識是，增程只是一個過渡性的產(chǎn)品，也許可以作為今天賺錢的來源，但這種產(chǎn)品形態(tài)能持續(xù)到2030年甚至更久嗎？這似乎是一個非常難回答的問題。

畢竟，不可否認的是，隨著純電電池技術(shù)的發(fā)展，今天已經(jīng)有超過1000公里續(xù)航的純電汽車呼之欲出，假設(shè)續(xù)航里程持續(xù)增加，那誰還會有續(xù)航焦慮呢？

與此同時，問界也開始挑戰(zhàn)理想汽車在增程車領(lǐng)域的既有地位，在問界的壓力下理想汽車的原有車系也有了降價趨勢。

或許正因為此，出于長期業(yè)務(wù)持續(xù)性的考慮，理想汽車在今年3月1日推出純電電動汽車產(chǎn)品MEGA，并配有超充功能，即充電10分鐘即可續(xù)航500公里。如果其宣稱的遍布全國主要城市及高速公路的超充網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)能建成，確實能較大地緩解用戶購買純電電動車的里程焦慮。

誰曾想，推出伊始，別具匠心的外觀設(shè)計卻遭到了巨大的輿論風(fēng)暴。從用戶痛點解決角度及戰(zhàn)略長期布局的角度，理想汽車或許都在朝正確的方向邁進，然而商業(yè)上的持續(xù)成功卻要克服更多、更艱難的挑戰(zhàn)，顯然，目前市場都在觀察著理想汽車，在產(chǎn)品上不走尋常路的他，是否也能通過不尋常的路數(shù)來化解這場危機？

更明確的現(xiàn)實是，即使這場危機過去，理想汽車要在純電電動車領(lǐng)域大展拳腳，商業(yè)上的挑戰(zhàn)仍是無時不在。能否構(gòu)建起有足夠競爭力的商業(yè)護城河，或許只有顯現(xiàn)的那一天我們才能判斷。【《正經(jīng)社》出品】

責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務(wù)|安安·校對|然然

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